金选良品

什么是黄金标准

 

 

金本位制是一种货币体系,其中一个国家的货币或纸币具有与黄金直接相关的价值。 随着 黄金标准,各国同意将纸币兑换成固定数量的黄金。 使用金本位制的国家为黄金设定一个固定价格,并以该价格买卖黄金。 该固定价格用于确定货币的价值。 例如,如果美国设定 黄金价格 以每盎司 500 美元计算,美元的价值将是一盎司黄金的 1/500。

 

目前没有任何政府使用黄金标准。 英国于 1931 年停止使用金本位制,美国于 1933 年效仿,并于 1973 年放弃了该制度的残余。金本位制被完全取代 法定货币,用于描述由于政府命令或法定货币而使用的货币的术语,该货币必须被接受为支付手段。 例如,在美国,美元是法定货币,而在尼日利亚,美元是奈拉。

 

金本位制的吸引力在于,它阻止了不完美的人对货币发行的控制。 以黄金的实物数量作为发行的限制,一个社会可以遵循一个简单的规则来避免 通货膨胀. 货币政策的目标不仅是防止通货膨胀,而且 放气,并帮助促进实现充分就业的稳定货币环境。 美国金本位制的简史足以表明,当采用如此简单的规则时,可以避免通货膨胀,但严格遵守该规则可能会造成经济不稳定,甚至政治动荡。

 

金本位制与法币制

 

顾名思义,金本位制是指货币价值以黄金为基础的货币体系。 相比之下,法定系统是一种货币系统,其中货币的价值不基于任何实物商品,而是允许在外汇市场上相对于其他货币动态波动。 “法令”一词源自拉丁语“fieri”,意思是任意行为或法令。 与这种词源一致,法定货币的价值最终基于这样一个事实,即它们通过政府法令被定义为法定货币。

在第一次世界大战之前的几十年里,国际贸易是在所谓的古典金本位制的基础上进行的。 在这个系统中,国家之间的贸易是使用实物黄金结算的。 拥有贸易顺差的国家积累了黄金作为出口货款。 相反,贸易逆差国家的黄金储备下降,因为黄金流出这些国家作为进口支付。

 

黄金标准:一段历史

 

“我们拥有黄金,因为我们不能信任政府,”赫伯特胡佛总统在 1933 年对富兰克林 D 罗斯福的声明中说。 该声明预见了美国金融史上最严厉的事件之一:紧急银行法案,该法案迫使所有美国人将他们的金币、金条和证书兑换成美元。 虽然立法成功地阻止了大萧条期间黄金的外流,但它并没有改变金虫的信念,这些人永远相信黄金作为财富来源的稳定性。

黄金拥有与其他资产类别不同的​​历史,因为它对其自身的供求产生了独特的影响。 当黄金为王时,金虫仍然固守着过去,但黄金的过去也包括必须了解的跌幅,才能正确评估其未来。

 

持续5,000年的黄金标准爱情

 

5,000 年来,黄金结合了光泽、延展性、密度和稀缺性,以其他金属无法比拟的方式吸引了人类。 根据彼得伯恩斯坦的《黄金的力量:痴迷的历史》一书,黄金的密度如此之大,以至于一吨黄金可以装进一立方英尺。


在这种痴迷之初,黄金仅用于崇拜,参观世界上任何一个古老的圣地就证明了这一点。 今天,黄金最流行的用途是制造珠宝。

公元前 700 年左右,黄金首次被制成硬币,增强了其作为货币单位的可用性。 在此之前,在结算交易时必须对黄金进行称重和纯度检查。

金币并不是一个完美的解决方案,因为在接下来的几个世纪里,一个常见的做法是夹住这些略微不规则的硬币,以积累足够的黄金来熔化成金条。 1696 年,英格兰的“大再造币”引入了一种技术,使硬币生产自动化并结束了剪裁。

由于它不能总是依赖来自地球的额外供应,黄金供应只能通过通货紧缩、贸易、掠夺或贬值来扩大。

 

第一次淘金热是在 15 世纪来到美国的。 西班牙掠夺新大陆的宝藏使欧洲的黄金供应量在 16 世纪增加了五倍。 随后在美洲、澳大利亚和南非的淘金热发生在 19 世纪。

欧洲在 16 世纪引入了纸币,当时使用的是私人发行的债务工具。 虽然金币和金条继续主导欧洲的货币体系,但直到 18 世纪纸币才开始占据主导地位。 纸币和黄金之间的斗争最终将导致引入金本位制。

 

黄金标准的兴起 

 

金本位制是一种货币体系,其中纸币可以自由兑换成固定数量的黄金。 换句话说,在这样的货币体系中,黄金支持货币的价值。 1696 年至 1812 年间,随着纸币的引入带来了一些问题,金本位制的发展和正式化开始了。

1789 年的美国宪法赋予国会铸币的唯一权利和调节其价值的权力。5 创建统一的国家货币使货币体系标准化,该体系在此之前一直由流通的外国硬币组成,主要是白银。

 

相对于黄金而言,银的丰度更大, 双金属标准 1792 年采用。虽然官方采用的银金比价比为 15:1,但准确地反映了当时的市场比例,6 1793 年之后,白银的价值稳步下降,导致黄金退出流通。 格雷舍姆定律.


直到 1834 年的铸币法案,这个问题才会得到解决,而且并非没有强烈的政治敌意。 
钱很难 热心人士提倡让金币重返流通的比率,不一定是要推出白银,而是要推出当时令人讨厌的美国银行发行的小面额纸币。 公然高估黄金的 16:1 比率确立并扭转了局面,使美国成为事实上的金本位制。


到 1821 年,英格兰成为第一个正式采用金本位制的国家。 本世纪全球贸易和生产的急剧增长带来了大量黄金发现,这有助于金本位在下个世纪保持完整。 由于国家之间的所有贸易失衡都是用黄金解决的,因此政府有强烈的动力储备黄金以应对更困难的时期。 那些 
库存仍然存在 !

 

国际金本位制于 1871 年在德国采用后出现。 到 1900 年,大多数发达国家都与金本位挂钩。 具有讽刺意味的是,美国是最后加入的国家之一。 事实上,强大的白银游说团体阻止黄金在整个 19 世纪成为美国唯一的货币标准。

从 1871 年到 1914 年,金本位制达到了顶峰。 在此期间,世界上存在着近乎理想的政治条件。 各国政府通力合作以使该系统发挥作用,但随着 1914 年世界大战的爆发,这一切都彻底改变了。

 

黄金标准的衰落

 

第一次世界大战后,政治联盟发生了变化,国际债务增加,政府财政状况恶化。 虽然金本位制并未暂停,但它在战争期间处于不确定状态,表明它无法在好时光和坏时光中坚持下去。 这导致人们对金本位缺乏信心,这只会加剧经济困难。 越来越明显的是,世界需要更灵活的东西来作为其全球经济的基础。

 

与此同时,各国仍然强烈渴望回到金本位的田园诗般的年代。 由于黄金供应持续落后于全球经济增长,英镑和美元成为全球储备货币。 较小的国家开始持有更多这些货币而不是黄金。 结果是黄金进一步整合到少数几个大国手中。

 

1929 年的股市崩盘只是世界战后困难之一。 英镑和法国法郎与其他货币严重错位; 战争债务和遣返仍在扼杀德国; 商品价格暴跌; 银行过度扩张。 许多国家试图 通过提高利率来保护他们的黄金储备 诱使投资者保持其存款完好无损,而不是将其转化为黄金。 这些更高的利率只会让全球经济变得更糟。 1931年,英国的金本位制被暂停,只剩下美国和法国拥有大量黄金储备。

 

然后,在 1934 年,美国政府将黄金从 20.67 美元/盎司重新估价至 35 美元/盎司,提高了购买一盎司的纸币以帮助改善经济。9 由于其他国家可以将其现有的黄金持有量转换成更多的美元,美元立即急剧贬值。 黄金价格的上涨增加了黄金对美元的兑换率,有效地让美国垄断了黄金市场。 黄金产量飙升,以至于到 1939 年,世界上的黄金数量足以取代全球流通的所有货币。

 

随着第二次世界大战即将结束,西方主要大国开会发展 布雷顿森林协议,直到 1971 年,这将成为全球货币市场的框架。在布雷顿森林体系中,所有国家货币的估值都与美元相关,美元成为主要的储备货币。 反过来,美元可以按每盎司 35 美元的固定汇率兑换成黄金。 全球金融体系继续按照金本位运作,尽管是以一种更为间接的方式。 

 

随着时间的推移,该协议导致了黄金和美元之间的有趣关系。 从长期来看,美元贬值通常意味着黄金价格上涨。 在短期内,这并不总是正确的,而且这种关系充其量只是微不足道的,如下面的一年日线图所示。 在下图中,请注意相关指标从强负相关变为正相关并再次返回。 不过,相关性仍偏向于反向(相关性研究为负),因此随着美元上涨,黄金通常会下跌。

 

二战结束时,美国拥有全球 75% 的货币黄金,而美元是唯一仍直接由黄金支持的货币。 然而,随着二战后世界的重建,美国的黄金储备稳步下降,因为资金流向了饱受战争蹂躏的国家以及其自身对进口的高需求。 1960 年代后期的高通胀环境吸走了金本位制的最后一丝空气。 

 

1968 年,包括美国和一些欧洲国家在内的金池停止在伦敦市场出售黄金,让市场自由决定黄金的价格。 从 1968 年到 1971 年,只有中央银行可以以 35 美元/盎司的价格与美国进行贸易。 通过提供一个可用的黄金储备池,黄金的市场价格可以与官方平价汇率保持一致。 这减轻了成员国升值货币以维持其出口导向型增长战略的压力。

 

然而,外国日益增强的竞争力,加上用于支付社会项目的债务货币化和越​​南战争很快开始对美国的国际收支构成压力。 With a surplus turning to a deficit in 1959 and growing fears that foreign nations would start redeeming their dollar-denominated assets for gold, Senator John F. Kennedy issued a statement in the late stages of his presidential campaign that, if elected, he would not试图让美元贬值。

 

1968 年,由于成员国不愿充分合作以将市场价格维持在美国黄金价格,金池在 1971 年崩溃。 在接下来的几年里,比利时和荷兰都用美元兑换黄金,德国和法国也表达了类似的意图。 1976年XNUMX月,英国要求以黄金支付,迫使尼克松出手并正式关闭黄金窗口。 到 XNUMX 年,它是官方的; 美元将不再由黄金定义,因此标志着任何类似金本位制的终结。

 

1971 年 XNUMX 月,尼克松切断了美元与黄金的直接兑换。 随着这一决定,自《布雷顿森林协定》颁布以来越来越依赖美元的国际货币市场失去了与黄金的正式联系。 美元,以及由此而有效维持的全球金融体系,进入了法定货币时代。

 

底线

 

虽然黄金让人类着迷了 5,000 年,但它并不总是货币体系的基础。 从 50 年到 1871 年,真正的国际金本位制存在不到 1914 年,当时世界和平与繁荣,同时黄金供应量急剧增加。 金本位制是这种和平与繁荣的征兆,而不是原因。

尽管金本位的一种较小形式一直持续到 1971 年,但它的消亡是在几个世纪前随着纸币的推出而开始的——纸币是我们复杂金融世界中一种更灵活的工具。 今天,黄金的价格是由对金属的需求决定的,虽然它不再被用作标准,但它仍然发挥着重要的作用。 黄金是主要 金融资产 用于国家和 央行. 它还被银行用作对冲向政府提供的贷款的一种方式,并作为经济健康状况的指标。